|
| « click pentru a vizualiza toate articolele de la aceasta categorie |
|
|
|
| Adaugat in data de 14-11-2011 |
Optimismul autoritatilor europene este nejustificat - editorial Tradeville
Alte stiri la aceasta categorie
La sfarsitul unei saptamani in care am vazut evolutii fara precedent in istoria moderna pe pietele europene de bonduri guvernamentale, atat Grecia cat si Italia au depasit crizele politice in care cele doua state membre ale zonei euro se scufundau la inceputul acestei luni. Dar ma indoiesc ca instalarea unor guverne de tehnocrati la Atena si Roma va intrerupe criza blocului.
Cel mai recent acord pan-european din 27 octombrie ramane la fel de vulnerabil ca inaintea demisiilor lui Papandreou si Berlusconi. Notati ca la mai bine de doua saptamani dupa ce liniile generale ale acordului au devenit cunoscute, niciuna din economiile emergente importante nu a anuntat intentia de a contribui la majorarea capitalizarii EFSF (vedeti "Exclusive: Politics stymie China's EU aid offer" – Benjamin Kang Lim, Nick Edwards; Reuters.com, 11 noiembrie). Ideea monetizarii directe a deficitelor via Banca Centrala Europeana este in continuare exclusa, si nu trece o zi fara sa aflam acest lucru de la seful Bundesbank.
Dar criza se poate amplifica pe alte doua canale, creatii ale acordului din 27 octombrie. In primul rand este vorba de chestiunea recapitalizarii bancilor. Confruntate cu scaderi impulsive ale cotatiilor actiunilor, pentru a echilibra o serie de parametri bilantieri bancile prefera sa vanda active din propriile portofolii mai degraba decat sa suporte injectii de capital. Iar vanzarile de active se pot referi cu predilectie la detinerile de bonduri guvernamentale, mai ales pe fondul unei reconsiderari serioase a gradului de risc asociat. Exista deja perceptia ca bondurile guvernamentale germane sunt singurele titluri suverane europene pentru care ratingul AAA este justificat, in timp ce orice alte titluri suverane devin vulnerabile (vedeti „Banks to dump more Italian debt” – Gareth Gore, Spencer Anderson; International Financing Review, IFRE.com, 11 noiembrie). Apoi, perspectiva restrangerii portofoliilor bancilor se suprapune in mod nefericit cu orizontul unei recesiuni aproape iminente in zona euro.
In al doilea rand este vorba de eforturile autoritatilor europene de a obtine o participare „voluntara” a bancilor la restructurarea unei parti a datoriei publice a Greciei. Daca autoritatile reusesc, rolul de protectie oferit de CDS-uri va fi compromis in mod sever, si bancile vad imediat precedentul. Daca nu se mai pot proteja via CDS-uri, de ce ar dori bancile sa cumpere (sau sa mentina in portofolii) bonduri guvernamentale italiene, de exemplu? Potrivit liniilor generale ale acordului din 27 octombrie, EFSF va putea garanta o parte din pierderi. Dar nu o parte importanta, si oricum la capitalizarea curenta EFSF nu poate functiona deocamdata ca un asigurator credibil vizavi de Italia sau Spania. Mai exista de asemenea riscul ca EFSF sa piarda ratingul AAA chiar inainte ca fondul sa devina cu adevarat operational.
Optimismul legat de instalarea noilor premieri la Atena si Roma va fi de scurta durata. Exista fisuri importante in abordarile autoritatilor europene pe care modificarea configuratiilor guvernamentale in cele doua capitale nu le rezolva.
Mihai Nichisoiu
Analist piete internationale
Tradeville S.A.
SSIF Tradeville SA nu face consultanta de investitii si nici recomandari de investitii. Rapoartele prezentate de societate reprezinta simple materiale informative care prezinta in mod obiectiv date despre piete financiare, emitenti si sectoare de activitate. Societatea noastra nu isi asuma responsabilitatea pentru tranzactiile efectuate pe baza acestor Rapoarte.
SSIF Tradeville SA nu are interese proprii, de nicio natura, inclusiv financiara si nici nu se afla (societatea, persoanele relevante din cadrul societatii sau orice persoane implicate cu acestea) in situatii de conflict de interese cu emitentii la care se refera Rapoartele. SSIF Tradeville SA a elaborat si implementat in cadrul societatii o Procedura interna pentru evitarea si gestionarea conflictelor de interese; in situatia in care conflictele de interese nu pot fi evitate, acestea vor fi aduse la cunostinta publicului cel tarziu la data furnizarii Rapoartelor. Datele utilizate pentru redactarea Rapoartelor au fost obtinute din surse considerate a fi de incredere, insa nu avem nicio garantie privind corectitudinea acestora.
Investitia in instrumente financiare presupune riscuri specifice incluzand fara ca enumerarea sa fie limitativa, fluctuatia preturilor pietei, incertitudinea dividendelor, a randamentelor si/sau a profiturilor, fluctuatia cursului de schimb. Performantele trecute nu reprezinta garantii ale performantelor viitoare ale instrumentelor financiare.
S.S.I.F. Tradeville S.A., B-ul. Unirii 19, bl. 4B, Bucuresti, Romania tel: (021) 336 93 25, fax: (021) 336 92 33; Autorizata prin Decizia CNVM nr. 398/15.02.2005.
|
|
|
» Adauga comentariul tau |
Comentarii |
|
|
|
Jakayla
A little rationality lifts the quality of the debate here. Thanks for cotnritbuing!
|
Adelaide
You cuoldn't pay me to ignore these posts!
|
Starleigh
I don't even know what to say, this made tihgns so much easier!
|
| « click pentru a vizualiza toate articolele de la aceasta categorie |
|
| Recomanda aceasta pagina |
| Daca considerati acest articol interesant il puteti recomanda unui prieten folosind formularul alaturat. |
|
|
|
|
